lunes 27 de junio de 2022 - Edición Nº1300

Economía | 27 may 2022

Informe

Faltante de dólares: ¿Quién los pone?

A falta de dos meses de fuerte liquidación de divisas del agro (junio y julio), la economía está en tiempo de descuento para acumular dólares.


En el marco de la grave crisis económica que está viviendo la Argentina como consecuencia de la falta de confianza hacia las políticas del Gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner, desde la Consultora Analytica analizaron la situación actual con respecto a la falta de dólares que sufre la economía argentina.

Durante los primeros cuatro meses del año el Banco Central no pudo incrementar las resrvas por fuera del desembolso de US$ 6.752 millones netos del acuerdo con el FMI. Por el contrario, sin contabilizar ese ingreso, perdió US$ 4.409 millones, principalmente por el aumento de las importaciones y, en especial, por una dinámica preocupante en las compras externas de servicios y energía.

Según informa Analytica, mayo y junio son los meses claves para la liquidación de divisas del agro, en los cuales el Banco Central puede revertir el cuadro y acumular reservas. En los dos primeros días hábiles de mayo logró adquirir U$S 240 millones. Sin embargo, la creciente demanda de divisas no permite proyectar que el ingreso de dólares sea suficiente para afrontar en forma holgada la segunda mitad del año. 

Al gobierno se le abren tres opciones de política económica: 

a) Subir las tasas de interés. Desde que se aceleró la inflación, en febrero, la tasa real activa se volvió más negativa (por caso, los adelantos en cuenta corriente). Si el Banco Central (BCRA) persigue sostener el tipo de cambio real, acelerando la devaluación nominal, como exige el FMI, debe corregir este desequilibrio. Por su parte, las tasas pasivas (medidas en este caso para depósitos mayores a $20 millones de pesos) recuperaron terreno en forma leve.

b) Devaluar. Desde diciembre la tasa de depreciación mensual crece en promedio 50 puntos básicos por mes, llegando a 3,5% en abril. Una depreciación superior aceleraría los niveles de inflación.

c) Negociar un “waiver” o incluso incumplir el compromiso asumido ante el FMI respecto de no elevar el número de controles físicos sobre las importaciones (hoy existen 1.466 posiciones arancelarias con Licencias No Automáticas sobre un total de 10.247, un 14% del total, equivalentes al 28% del valor de las importaciones).

Dentro de esa lógica, y más allá de quién adopte la decisión, las consecuencias de un aumento en las tasas de interés y de un incremento del déficit cuasi fiscal recaerían sobre el Banco Central mientras que una aceleración inflacionaria derivada de un salto cambiario impactaría en forma directa sobre el Ministerio de Economía y un mayor control de las importaciones sobre el de Desarrollo Productivo.

Por último, desde la consultora aclaran que "aún con un escenario internacional favorable para los productos argentinos, los desequilibrios domésticos impiden su aprovechamiento más eficiente". El gobierno "tendrá que administrar al detalle la cuenta cambiaria para desarmar gastos en dólares, en particular aquellos con bajo impacto sobre la actividad económica. El cómo dependerá de qué considere sea menos costoso y a su vez, qué funcionario pueda/quiera cargar con esa responsabilidad". 

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